Franken meldet sich zurück

Veränderte Zinserwartungen haben dem US-Dollar im bisherigen Jahresverlauf Rückenwind verliehen. Gegenüber dem Euro und dem Schweizer Franken hat der Greenback seit Jahresbeginn um rund 4% zugelegt. Im Oktober machte der Franken gegenüber dem Dollar immerhin wieder etwas Boden gut.

Atypisches Jahr für den Schweizer Franken

Der Franken schwächte sich im dritten Quartal zunächst weiter ab. Ende September kostete der Euro mit fast 95 Rappen so viel wie seit achtzehn Monaten nicht mehr. Ein wesentlicher Grund dafür war die wachsende Zinsdifferenz zum Ausland. Inzwischen hat die Schweiz die weltweit tiefsten Leitzinsen. Wie rasch sich die Kräfteverhältnisse dennoch verschieben können, zeigte sich Anfang Oktober: Sorgen um die französischen Staatsfinanzen versetzten dem Euro einen Dämpfer. Der rasche Rückgang des Euro um 2 Rappen zeigt, dass die Euro-Stärke seit dem Sommer auch spekulatives Geld angezogen hatte, das auf eine weitere Aufwertung setzte und nun auf dem falschen Fuss erwischt wurde.

Franken im Sog der Zinserwartungen

Im Schlussquartal 2026 bleibt der Ölpreis ein wichtiger Taktgeber am Devisenmarkt, weil er die Inflations- und Zinserwartungen beeinflusst. Für die Fed und die EZB ist die Inflationslage anspruchsvoller als für die SNB. Die höheren Zinsen im Ausland sprechen kurzfristig gegen den Franken, geben langfristig aber nicht allein die Richtung vor. Das weitere Aufwertungspotenzial des US-Dollars und des Euro gegenüber dem Franken schätzen wir als begrenzt ein. Bei sinkender Risikobereitschaft wird der Franken wieder seine Qualitäten ausspielen.