Sektorrotation an den Aktienmärkten

Mit der künstlichen Intelligenz sind enorme Investitionen von Technologieunternehmen sowie ausgeprägte Disruptionsängste in anderen Bereichen wie etwa der Softwarebranche verbunden. Trotz insgesamt sehr solider Quartalszahlen und eines positiven Wachstumsausblicks stehen Technologietitel unter Druck. Die stark ausgeweiteten Investitionsprogramme grosser Konzerne schüren Zweifel an der langfristigen Rentabilität einzelner Geschäftsmodelle und führen zu deutlichen Kursschwankungen.

Investoren fokussieren stärker auf die Vermeidung struktureller Verlierer als auf die Identifikation künftiger Gewinner. Die im Oktober eingesetzte globale Sektorrotation hält an. Bereiche wie Grundstoffe und Energie profitieren, während Technologie und Kommunikationsdienste vermehrt unter Abgabedruck stehen.

Fundamentaldaten sind robust

Die US-Wirtschaft erweist sich insgesamt als robust, auch wenn das Wachstum im vierten Quartal enttäuschte. Ein rekordlanger Regierungsstillstand belastete die Aktivität und reduzierte das Wachstum um rund einen Prozentpunkt. Dennoch ist das Wachstum im Jahr 2025 mit 2.2% insgesamt solide ausgefallen. Der private Konsum bleibt eine zentrale Stütze, obwohl der Arbeitsmarkt an Dynamik eingebüsst hat. Gleichzeitig nimmt der Inflationsdruck weiter ab, was den Handlungsspielraum der US-Notenbank vergrössert. In Europa bleibt die Konjunktur verhalten: In Deutschland fehlen breit abgestützte Erholungssignale, und auch die Schweizer Wirtschaft expandiert unterdurchschnittlich.

Aktien bleiben übergewichtet

Obwohl die Schwankungen in gewissen Sektoren zugenommen haben, zeigen sich die Aktienmärkte robust. Die Marktbreite hat ebenfalls zugenommen, und die mittelfristigen Perspektiven sind gut, weshalb wir am Übergewicht bei den Aktien festhalten. Regional bevorzugen wir nach wie vor den Schweizer und den amerikanischen Aktienmarkt. Europäische Aktien bleiben untergewichtet. Die neutrale Gewichtung der Schwellenländer sowie der Region Asien-Pazifik behalten wir bei. Obligationen dienen als Gegenposition zu Aktien, werden jedoch aufgrund der tiefen Renditen untergewichtet. Stattdessen setzen wir auf Gold und Liquidität als ergänzende Sicherheitsbausteine.

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