Zeit für mehr Mut

Wir haben einen guten Start ins Jahr erwartet und deshalb im November des letzten Jahres Aktien hinzugekauft. Das erste Quartal 2023 hat gehalten, was wir uns von ihm versprochen haben. Die Performance der Aktienmärkte war durchweg positiv, obwohl die Lage an den Märkten noch fragil war. Noch Ende März stand die Frage im Raum, ob den Finanzmärkten eine erneute Finanzkrise drohen könnte. Dies, nachdem in den USA einige Regionalbanken geschlossen wurden und in der Schweiz die Credit Suisse von der UBS übernommen werden musste. Auch die geopolitische Lage mit dem Machtkampf zwischen den USA und China sowie dem Krieg in der Ukraine war alles andere als entspannt.

Fed ist bald am Ende ihres Zinserhöhungszyklus

Vor allem die Erwartung tieferer Zinsen hat die Aktienmärkte allen Risiken zum Trotz positiv angetrieben. Hierbei gab es allerdings auch Übertreibungen. Im Zuge der Bankenkrisen in den USA haben die Marktteilnehmer starke Zinssenkungen durch die US-Notenbank Fed erwartet. Das halten wir für übertrieben. Denn die Inflation ist nach wie vor erhöht und hat sich im Wirtschaftssystem eingenistet. Aber der Trend bei den Preisen stimmt. Die Inflation geht in der Tendenz zurück und auch wir erwarten, dass die US-Notenbank Fed bald ihren «Zielzins» erreicht hat und die Zinsen nicht mehr weiter erhöhen wird. Das beeinflusst die Entwicklung an den Aktienmärkten in der Regel positiv. Ebenfalls gehen wir davon aus, dass die Konjunktur in der zweiten Jahreshälfte die Talsohle erreicht haben wird, was ebenfalls auf die Unternehmen einen positiven Einfluss haben sollte. Die Aktienmärkte nehmen diese Entwicklung üblicherweise vorweg.

Wie positionieren wir uns?

Wir haben uns darum entschieden, die Aktienallokation nochmals auszubauen. Wir halten neu ein Übergewicht in dieser Anlageklasse. Wir bevorzugen hierbei US-Titel und schliessen das regionale Untergewicht in Europa. Unverändert bleibt unsere Gewichtung im Schweizer Aktienmarkt.

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