Franken im Sog der Zinserwartungen

Der US-Dollar hat zum Franken seit seinem Tiefstand Ende Januar fünf Rappen gewonnen. Der Euro kostete im September so viel wie seit achtzehn Monaten nicht mehr. Die Interventionen der Bank of Japan zur Stärkung des Yen verstärkten den Druck auf den Franken zusätzlich. Die Zinsen in der Schweiz sind weltweit am tiefsten, seit Japan mit höheren Zinsen auf die hartnäckige Inflation im eigenen Land reagiert.

SNB sieht Frankenentwicklung gelassen

Die Schweizerische Nationalbank hat im September wie erwartet den Leitzins bei 0% belassen. Mit der jüngsten Währungsentwicklung hat die SNB aber die Kommunikation zu möglichen Deviseninterventionen angepasst. Neu heisst es lediglich, die Nationalbank sei «bei Bedarf» bereit, am Devisenmarkt aktiv zu sein. Im Juni hatte die SNB noch von einer «erhöhten Bereitschaft» gesprochen, bei einer übermässigen Aufwertung des Frankens vorzugehen.

Zinserwartungen im Blick der Währungsmärkte

Zum Start ins Schlussquartal 2026 bleibt der Ölpreis ein wichtiger Taktgeber am Devisenmarkt, da er die Inflations- und damit auch die Zinserwartungen beeinflusst. Für die Fed und die EZB ist die Inflationslage anspruchsvoller als für die SNB. Kurzfristig bleibt die Zinsdifferenz daher ein wichtiger Signalgeber, langfristig bestimmt sie den Wechselkurs aber nur bedingt. Das weitere Aufwertungspotenzial von US-Dollar und Euro gegenüber dem Franken sehen wir jedoch als begrenzt an. Bei sinkender Risikobereitschaft an den Finanzmärkten wird der Franken als sicherer Hafen wieder stärker gefragt sein.