Der Franken schwächelt

Die Rohstoffwährungen der Industriestaaten haben im laufenden Jahr Rückenwind erhalten. Die norwegische Krone sowie der australische und der neuseeländische Dollar notieren zum Franken klar im Plus. Dahinter folgt der US-Dollar. Eine Zinssenkung war für die Fed zuletzt kein Thema. Vielmehr drehten sich die Äusserungen der Fed-Mitglieder und die Erwartungen der Finanzmärkte in Richtung möglicher Zinserhöhungen. Davon profitierte der US-Dollar, der zum Franken erstmals seit Jahresbeginn über 81 Rappen stieg. Im Unterschied zur EZB nahm die Fed im Juni zwar keine Zinserhöhung vor, doch die veränderten Zinserwartungen stützen den Greenback. Der zinsbedingte Höhenflug des Dollars bleibt jedoch anfällig. Die Argumente, die den US-Dollar bis zum Beginn des Nahost-Konflikts belasteten, sind nicht verschwunden, etwa die Schuldensituation.

Zinserwartungen und ruhige Finanzmärkte belasten CHF

Auch der Euro kostet mit rund 93 Rappen wieder so viel wie zuletzt Anfang Jahr. Der wichtigste Treiber am Devisenmarkt ist derzeit der Ölpreis. Er bestimmt die Erwartungen an die Inflation und somit direkt die Erwartungen an die Zinspolitik der Notenbanken. Die Inflationslage ist dabei für die Fed und EZB anspruchsvoller als für die SNB. Der Einfluss der Energiepreise ist in den USA und der Eurozone grösser. Entsprechend ist zuletzt die Markterwartung gestiegen, dass die Zinsdifferenz zwischen diesen Währungsräumen und dem Franken zunimmt. Die Zinsdifferenz bestimmt auf Dauer den Wechselkurs jedoch nur bedingt, als kurzfristiger Signalgeber ist sie ein wichtiger Faktor. Daneben zählen auch die Marktstimmung sowie Interventionen der SNB – respektive die Bereitschaft dazu – zu den relevanten Faktoren. Der ausbleibende Aufwertungsdruck auf den Schweizer Franken erhöht damit den Spielraum der SNB.