Franken geht gestärkt hervor

Der Franken hat seit Anfang Jahr handelsgewichtet nominal um 2% zugelegt. Der US-Dollar ist in dieser Zeit von 79 Rappen zeitweise auf 76 Rappen gefallen. Die Nominierung von Kevin Warsh als zukünftigen Fed-Präsidenten konnte dem Dollar nur kurzfristig einen Schub verleihen. Das Vertrauen in die amerikanische Politik bleibt angeschlagen. Gleichzeitig hat sich auch der im letzten Jahr stabile Euro zum Franken von 93 Rappen auf 91 Rappen verbilligt. Die Entwicklung ist somit nicht nur Ausdruck einer Dollar-Schwäche, sondern auch einer Stärke des Frankens. Gegen den Trend stellt sich der australische Dollar (+4% seit Jahresbeginn). Die Reserve Bank of Australia hat im Februar den Leitzins erhöht und zählt damit zu den restriktiveren Notenbanken unter den Industrieländern.

Reale Frankenaufwertung im Blick

Mit der Aufwertung gegenüber den wichtigsten Handelswährungen rückte die SNB-Politik erneut in den Fokus. Angesichts der Möglichkeit eines militärischen Konflikts im Persischen Golf dürfte die Attraktivität des Frankens kaum abnehmen. Die SNB behält jedoch insbesondere die reale Entwicklung des Frankens gegenüber anderen Währungsräumen im Blick. Aufgrund der im internationalen Vergleich tiefen Inflation in der Schweiz fällt die reale Aufwertung moderater aus als die nominale. Die Inflation ist 2 Prozentpunkte tiefer als in der Eurozone und liegt fast 3 Prozentpunkte unter der amerikanischen Teuerung. Die Schweizerische Nationalbank dürfte sich deshalb in erster Linie auf rasche und deutliche Marktbewegungen konzentrieren. Letztmals mit Devisenkäufen dagegengehalten hat die Nationalbank im April 2025, als der US-Dollar zum Franken wegen der Zollunsicherheiten innert kurzer Zeit fast 10% an Wert einbüsste. Eine graduelle Frankenaufwertung dürfte die SNB vor diesem Hintergrund auch künftig tolerieren, solange spekulative Übertreibungen ausbleiben.