Marktkonzentration: Klumpenrisiken in Aktien und Obligationen

Im amerikanischen S&P 500 entfallen knapp 40% des Index auf nur zehn Unternehmen – darunter Schwergewichte wie Nvidia, Apple und Microsoft. Auch ein globaler Aktienindex ist nicht zwingend so ausgewogen, wie sein Name vermuten lässt: Rund 72% des MSCI World bestehen aus US-Aktien. Konzentrationsrisiken können somit nicht nur bei einzelnen Unternehmen, sondern auch bei Ländern entstehen.

Auch der Schweizer Aktienmarkt ist stark konzentriert. Der Swiss Performance Index umfasst zwar mehr als 200 Unternehmen, doch die zehn grössten Titel stehen für mehr als zwei Drittel des Index. Allein Nestlé, Novartis und Roche machen rund 37% aus.

Die Beispiele zeigen: Entscheidend ist nicht allein, wie viele Unternehmen ein Index enthält, sondern wie diese gewichtet sind. Ein Index kann aus Hunderten von Titeln bestehen und dennoch von wenigen Unternehmen geprägt werden.

Hinzu kommt eine hohe Konzentration auf einzelne Branchen. Besonders ausgeprägt ist diese in Südkorea, wo der Technologiesektor rund 70% des Gesamtmarkts ausmacht. Auch in den Schwellenländern und den USA hat der Technologiesektor ein hohes Gewicht.

In der Schweiz dominiert der Gesundheitssektor, in Australien und Grossbritannien der Finanzsektor. Jeder grosse Aktienmarkt weist damit eigene Klumpenrisiken auf. Wer in Aktien investiert, sollte deshalb nicht nur auf die geografische Verteilung achten, sondern auch darauf, wie stark einzelne Sektoren und Unternehmen gewichtet sind.

Bei Obligationen können Indizes ebenfalls stärker konzentriert sein, als es auf den ersten Blick scheint. Dort richten sich die Gewichte nach der Höhe der ausstehenden Schulden. Vereinfacht gilt: Wer sich am meisten verschuldet, erhält im Index das grösste Gewicht. In globalen Staatsanleihenindizes dominieren deshalb hoch verschuldete und grosse Anleihemärkte wie die USA, die Länder der Eurozone und Japan. Gerade bei höheren Zinsen und angespannten Staatshaushalten lohnt sich ein genauer Blick auf diese Zusammensetzung.

Auch der Schweizer Obligationenmarkt ist konzentriert. Die Eidgenossenschaft und die beiden Pfandbriefinstitute vereinen mehr als 44% des Swiss Bond Index auf sich. Das damit verbundene Kreditrisiko ist aufgrund der hohen Bonität dieser Schuldner vergleichsweise gering. Das Zinsrisiko bleibt jedoch bestehen: Bei langen Laufzeiten können steigende Zinsen zu deutlichen Kursverlusten führen.

Eine hohe Konzentration hat nicht nur Nachteile. Wer Aktien von stark gewichteten Unternehmen hält, profitiert überdurchschnittlich von deren Kursanstiegen. Zugleich wächst aber die Abhängigkeit von wenigen Unternehmen, Sektoren oder Schuldnern. Deshalb lohnt sich bei der Geldanlage nicht nur auf den Namen eines Index achten, sondern auch auf dessen Zusammensetzung.

• Breitere Verteilung der Anlagen auf Regionen und Sektoren
• Ergänzung durch Indizes mit einer ausgewogeneren Gewichtung der Unternehmen
• Bewusste Kombination verschiedener Anlageklassen
• Streuung über unterschiedliche Schuldner und Laufzeiten bei Obligationen

Eine ausgewogene Streuung bleibt damit eine der wichtigsten Voraussetzungen für einen langfristig robusten Vermögensaufbau. Unsere Anlageberaterinnen und Anlageberater unterstützen Sie dabei gerne.

Auch im Tiefzinsumfeld bieten wir Ihnen die richtige Anlagelösung. Die Ziele, die Sie verfolgen, der Anlagehorizont, den Sie ins Auge fassen, und das Risiko, das Sie bereit sind, in Kauf zu nehmen, bestimmen den Weg. Welche Route wollen Sie einschlagen?

Diese Informationen dienen Werbezwecken und richten sich an Personen/Unternehmen mit Domizil/Sitz in der Schweiz.