Zinspause bei der SNB – vermutlich für länger

Aus Sicht der Schweizerischen Nationalbank deuten die meisten Konjunkturindikatoren weiterhin auf eine stabile Wirtschaftslage und ein moderates Wachstum hin. Gleichwohl haben sich die Wirtschaftsaussichten für die Schweiz aufgrund der US-Zölle und der gestiegenen globalen Unsicherheiten etwas abgeschwächt. Für das kommende Jahr erwartet die SNB noch ein Wirtschaftswachstum von 1.0%. Auch die Arbeitslosigkeit dürfte sich in den nächsten Monaten etwas erhöhen. Entsprechend bleibt die expansive – sprich wachstumsfördernde – Geldpolitik der SNB angebracht.

Inflationsprognose spricht gegen weiteren Zinsschritt

Der Inflationsdruck in der Schweiz hat sich im Vergleich zur letzten geldpolitischen Lagebeurteilung der SNB kaum verändert. Aktuell liegt die Teuerung im Jahresvergleich bei +0.2% und damit etwas höher als noch vor drei Monaten. Mittelfristig stimmt die aktuelle Inflationsprognose jedoch fast vollständig mit jener vom Juni überein. Bis ins Jahr 2027 soll die Inflationsrate gemäss den SNB-Ökonomen langsam auf +0.7% ansteigen. Damit bleibt sie im gesamten Prognosezeitraum innerhalb des SNB-Zielbands für Preisstabilität von 0 bis 2 Prozent. Dies spricht dafür, dass vorerst keine weiteren geldpolitischen Anpassungen nötig sind und die Nationalbank ihren Zinssenkungszyklus im Juni abgeschlossen hat.

Stabile Zinsen auf absehbare Zeit

Angesichts verhaltener Konjunkturaussichten und eines lediglich geringen Preisdrucks dürften die Leitzinsen wohl noch für längere Zeit bei null bleiben. Bei den längerfristigen Zinsen gehen wir deshalb weiter von einem Seitwärtstrend aus.