Unsere Positionierung für Januar 2026

Die Aktienmärkte zeigen sich zum Jahresende insgesamt resilient. Besonders der Schweizer Aktienmarkt profitierte davon, dass defensivere Sektoren wie das Gesundheitswesen wieder stärker in den Fokus der Investoren gerückt sind. Gleichzeitig reduzierten Marktteilnehmer ihre Engagements in US-Technologiewerten, was dort zu spürbaren Kursverlusten führte.

USA robust, Europa verhalten

Für die mittelfristige Entwicklung der Aktienmärkte bleiben die Konjunkturentwicklung und die Gewinndynamik bei den Unternehmen die entscheidenden Faktoren. Am amerikanischen Arbeitsmarkt ergibt sich ein gemischtes Bild. Die Unternehmen zeigen sich weiterhin zurückhaltend bei Neueinstellungen, aber ebenso bei Entlassungen. Die Arbeitslosenrate ist im November zwar angestiegen, liegt im längerfristigen Vergleich jedoch weiterhin auf einem tiefen Niveau. Für die US-Wirtschaft zentral bleibt die Entwicklung des Konsums. Dieser präsentiert sich trotz der leichten Abschwächungstendenzen am Arbeitsmarkt nach wie vor robust. 

In Europa und insbesondere in Deutschland fehlen weiterhin klare Anzeichen für einen nachhaltigen Aufschwung. Die Nachfrage bleibt insgesamt gedämpft. Im Jahr 2026 werden Fiskalmassnahmen sowie mit Verzögerung die tieferen Leitzinsen gewisse Impulse liefern. Das Wachstum bleibt jedoch unterdurchschnittlich. Die Schweizer Wirtschaft kann sich diesem Umfeld nur begrenzt entziehen und wird im kommenden Jahr ebenfalls ein unterdurchschnittliches Wachstum verzeichnen.

Aktien bleiben übergewichtet

Das Wachstum der Weltwirtschaft bleibt insgesamt verhalten, aber positiv. Aktien sind die bevorzugte Anlageklasse, um an diesem Wachstum zu partizipieren. Wir halten deshalb am Übergewicht bei den Aktien fest. Regional bevorzugen wir den Schweizer und den US-Aktienmarkt. Die Gewinndynamik ist in beiden Regionen robust. Die Erwartungen sind zwar ambitioniert aber im Einklang mit historisch beobachtbaren Niveaus. Zudem ist der Schweizer Markt im Quervergleich moderater bewertet. Das Untergewicht in europäischen Aktien bleibt bestehen. Schwellenländer sowie die Region Asien-Pazifik gewichten wir neutral. Als Gegenpol zu Aktien dienen Obligationen, die wir weiterhin deutlich untergewichten. Stattdessen setzen wir auf Gold und Liquidität als Sicherheitsbausteine.