Unsere Positionierung für Februar 2026

Die Stimmung der Anleger ist zuletzt von den politischen Diskussionen rund um Grönland und erneuten Zolldrohungen von US-Präsident Trump belastet worden. Für die mittelfristige Entwicklung bleiben aber die Konjunktur- und Gewinndynamik zentral.

US-Wirtschaft robust, Europa verhalten

Die für die globalen Aktienmärkte den Ton angebende amerikanische Wirtschaft ist in einer guten Verfassung. So hat das Wachstum im 4. Quartal mit 4.4 % positiv überrascht. Der wichtige private Konsum bleibt trotz der Abschwächung am Arbeitsmarkt tragfähig und stützt die US-Wirtschaft. Die Unternehmen agieren vorsichtig, was neue Stellen angeht, aber auch Entlassungen bleiben begrenzt. Objektiv betrachtet, dürfte Donald Trump im Hinblick auf die Zwischenwahlen im November kein Interesse an einer weitergehenden Abschwächung der Konjunktur haben. In Europa und in der Schweiz bleibt die wirtschaftliche Dynamik unterdurchschnittlich, und es fehlen die Anzeichen für eine klare Aufhellung der Konjunktur.

Nachfolge bei der US-Notenbank im Fokus

Die Unabhängigkeit der US-Notenbank wird durch politische Druckversuche weiter auf den Prüfstand gestellt. Die Finanzmärkte warteten in den letzten Wochen gespannt auf die Entscheidung zum neuen Fed-Vorsitzenden. Der von Trump vorgeschlagene Kevin Warsh war während seiner vorherigen Zeit bei der Fed als Befürworter einer strikten Inflationskontrolle aufgefallen. Ob er sich dem Diktat von Trump zu tieferen Zinsen entziehen kann und will, wird sich aber noch zeigen müssen. Zuletzt hat er sich für tiefere Zinsen empfänglich gezeigt. Angesichts der Zusammensetzung des Entscheidungsgremiums bei der US-Notenbank werden Anpassungen in der geldpolitischen Ausrichtung aber schrittweise erfolgen.

Übergewicht bei den Aktien

Die für die mittelfristige Entwicklung der Aktienmärkte zentralen Treiber wie die Perspektiven für die laufende Gewinnsaison und das Wirtschaftswachstum bleiben intakt. Entsprechend halten wir am Übergewicht bei Aktien fest. Regional bevorzugen wir den Schweizer sowie den amerikanischen Aktienmarkt. In beiden Regionen ist die Gewinndynamik sehr solid, und die Erwartungen bewegen sich im Einklang mit der historischen Entwick­lung. Europäische Aktien bleiben untergewichtet. Unsere neutrale Gewichtung der Schwellenländer sowie der Regi­on Asien-Pazifik behalten wir ebenfalls bei. Obligationen fungieren weiterhin als Gegenposition zu Aktien, werden jedoch aufgrund des tiefen Zinsniveaus untergewichtet. Stattdessen setzen wir auf Gold und Liquidität als ergän­zende Sicherheitsbausteine.