Leben die Finanzmärkte in einer Parallelwelt?

Bald geht ein Jahr zu Ende, das mit wirtschaftlichen und geopolitischen Schlagzeilen nicht geizte. Der aggressiven Machtpolitik der Amerikaner stand die Hilflosigkeit der Europäer und auch der Schweiz gegenüber. Die Übersicht, welcher Zoll für was gilt und welche Sanktionen einzuhalten sind, ist mittlerweile verloren gegangen. Der Aufschrei nach jeder neuen Grenzverletzung von Donald Trump war laut. Die Finanzmärkte haben sich aber jeweils nur kurz geschüttelt und sind dann zur Tagesordnung übergegangen.

Die Aktienkurse erfreuen mit Kursgewinnen im zweistelligen Prozentbereich das Herz der Anlegerinnen und Anleger, wobei die Unterschiede zwischen den verschiedenen Titeln grösser sind als üblich. Getrieben werden die Kurse von den sinkenden Zinsen und der Erwartung KI-bedingter Produktivitätsfortschritte. Davon profitiert haben bisher vor allem die Anbieter von KI-Hardware, die fast schon absurd anmutende Umsatz- und Gewinnzuwächse präsentieren. Dass ein Teil der Kursgewinne für Schweizer Investorinnen und Investoren durch Währungsverluste wieder verloren geht, lässt sich angesichts der Kurssteigerungen verkraften.

Ist diese Haltung der Investoren fahrlässig oder rational? Wahrscheinlich etwas von beidem. Ob sich die KI-Erwartungen erfüllen und sich die gewaltigen Investitionen in die KI-Infrastruktur auszahlen, wird man erst in ein paar Jahren beurteilen können. Vorderhand werden die Gelder weiter fliessen, da jede Firma unbedingt dabei sein will. Die Reaktionen auf die US-Zölle zeigen, dass sich die Unternehmen neuen Rahmenbedingungen rasch anpassen. Das gelingt den grossen und international aufgestellten Firmen relativ gut.

Die Anlegerinnen und Anleger trauen der heilen Börsenwelt aber nicht so recht. Das mediale Trommelfeuer über eine KI-Blase sorgt für Verunsicherung. Dass die Investoren den Aktien dennoch treu bleiben, ist richtig. Die meisten Alternativen sind nicht mit weniger Risiken behaftet. Solange die Weltwirtschaft wächst, ist ein gut aufgestelltes Aktienportfolio der einfachste und beste Weg, daran teilzuhaben. Der markante Anstieg des Goldpreises ist zudem ein Zeichen, dass sich die Investoren der Risiken an den Aktienmärkten durchaus bewusst sind.