Schwung nimmt ab

Die Aktienmärkte konnten im März weiter zulegen. Die Dynamik hat aber nach den deutlichen Kursavancen seit Anfang Januar nachgelassen. Insbesondere die US-Konjunkturdaten zeigen ein gemischtes Bild. Die US-Inflation bleibt wider Erwarten weiterhin hartnäckig hoch. Im März standen die Notenbankenentscheide der EZB, Fed und SNB im Fokus. Wie erwartet, haben die Zentralbanken EZB und Fed mit Zinssenkungsschritten aufgrund der anhaltend hohen Inflation zugewartet. Die Aussicht auf baldige Zinssenkungen bleibt aber intakt. Die Marktteilnehmer antizipieren einen ersten US-Zinsschritt im Juni. Aus der Reihe tanzte die Schweizerische Nationalbank, welche überraschenderweise den Leitzins auf 1.5% reduzierte und die Inflationsprognose deutlich senkte. Eine positive Marktreaktion in der Schweiz war die Folge.

Sektorenrotation ersichtlich

Entgegen den Vormonaten gehörten die wachstumsstarken Sektoren Technologie und Zyklischer Konsum im März nicht zu den Überfliegern und blieben nach den starken Kursavancen etwas zurück. Die Marktteilnehmer bevorzugten im März dafür die rohstofflastigen Bereiche Energie, Versorger und Grundstoffe, welche am deutlichsten zulegen konnten. Die Sektoren Versorger und Grundstoffe gehören neben dem defensiven nichtzyklischen Konsumsektor aber weiterhin zu den schwächsten Bereichen seit Jahresbeginn. Die beste Jahresbilanz haben nach wie vor die Sektoren Technologie und Kommunikationsdienste, welche vor allem vom Thema rund um Künstliche Intelligenz und deren Wachstums- und Anwendungserwartungen sowie den meist solid ausgefallenen Jahresergebnissen Auftrieb erhielten.

Unveränderte Ausrichtung

An unserer Sektorenallokation nehmen wir keine Änderung vor. Den Gesundheitssektor belassen wir weiterhin auf Übergewichten. Uns gefallen die hochprofitablen Geschäftsmodelle der Pharmakonzerne und der grosse Anteil an Medizinaltechnik-Unternehmen, bei denen wir robuste Wachstumsaussichten und steigende Dividendenausschüttungen sehen. Auch gefällt uns die attraktive Bewertung vieler Pharmakonzerne. Die fundamentalen Bewertungskennzahlen bewegen sich im Technologiesektor weiterhin deutlich über dem historischen Durchschnitt. Mit dem überdurchschnittlichen Wachstum ist unserer Meinung nach auch eine sehr hohe Erwartungshaltung vorhanden. Aus diesen Gründen behalten wir das Untergewicht für diesen Bereich bei.