Die SNB ist noch nicht am Ziel

Während die Inflationsraten in den USA und Europa in den letzten Monaten teilweise deutlich zurückgeglitten sind, stieg die jährliche Teuerung in der Schweiz zuletzt wieder von 2.8% auf 3.3% an. Damit liegt die Inflationsrate im Vorjahresvergleich wieder nahe ihrer Höchststände vom letzten Sommer. Ganz überraschend ist dieser neuerliche Anstieg hingegen nicht. Anders als in vielen anderen Ländern sind die Strompreise in der Schweiz staatlich reglementiert und werden nur einmal jährlich angepasst. Entsprechend flossen die im Laufe des letzten Jahres deutlich gestiegenen Strompreise erst im Januar in die Berechnung des Konsumentenpreisindex ein. Der zu Jahresbeginn um 26% gestiegene Preis für Elektrizität ist denn auch für einen grossen Teil des Inflationsanstiegs verantwortlich.

Nicht nur Strom wurde teurer

Allein für die höhere Inflation verantwortlich sind die Strompreise hingegen nicht. Die sogenannte Kerninflation, welche die volatileren Preise für Nahrungsmittel und Energie – und somit auch für Strom – ausschliesst, stieg im Januar ebenfalls von 2.0% auf 2.2% an. Gemäss dem Bundesamt für Statistik haben nicht zuletzt auch die höheren Preise für Hotelübernachtungen, Brot und Kaffee die Teuerung weiter angefacht. Mit dem erneuten Anstieg im Januar liegt die Kerninflation somit erstmals seit dem Berechnungsstart 2001 über dem von der Schweizerischen Nationalbank vorgegebenen Inflationszielband.

Weitere Leitzinserhöhungen werden folgen

Die Schweizerische Nationalbank wird deshalb weiterhin mit höchster Priorität versuchen, die Inflation unter Kontrolle zu bringen. Ansonsten läuft sie Gefahr, dass sich die mittelfristigen Inflationserwartungen erhöhen und so in zukünftige Preis- und Lohnverhandlungen miteinfliessen. Wir gehen davon aus, dass die Schweizerische Nationalbank ihren Leitzins im März um weitere 50 Basispunkte erhöhen wird. Ein letztes Mal nachlegen wird die SNB dann im Juni. Bis dahin dürften auch die längerfristigen Kapitalmarktzinsen noch etwas ansteigen, obwohl sich die Inflationsrate im Jahresverlauf wieder eher nach unten orientieren wird.