Der Schweizer Aktienmarkt ist gegenüber den Märkten in den USA und Europa zurückgeblieben.
Da ist weiterhin Aufholpotential vorhanden.
Von dieser ansteigenden Nachfrage können wohl in erster Linie
die Industriezulieferer und Logistiker profitieren.
Ich denke da an Kühne + Nagel oder Kardex,
im Industriebereich an SFS, im Chemiebereich an Clariant.
In der Schweiz profitieren von diesem Boom vor allem Halbleiterzulieferer.
Das sind VAT, Comet und Inficon.
Der Schweizer Aktienmarkt hat seit Jahresbeginn um über 7,5 % zugelegt.
Das ist zwar schön, versetzt ihn aber deutlich
hinter den amerikanischen oder europäischen Aktienmarkt.
Und das, nachdem der Schweizer Aktienmarkt bereits letztes Jahr
deutlich hinter den anderen Aktienmärkten zurückgeblieben ist.
Sehen die Perspektiven für das zweite Halbjahr besser aus?
Das ist der Videotalk der St. Galler Kantonalbank im Juni 2024.
Ich freue mich, dass Sie dabei sind.
Mein Gast ist Angela Truniger, Aktienanalystin.
Mit ihr rede ich über die Perspektiven des Schweizer Aktienmarkts.
Mein Name ist Jan Gregor.
Ich möchte gleich die Eingangsfrage wieder aufnehmen:
Gibt es nach dem schönen Start ins Aktienjahr noch Chancen für positive Marktimpulse?
Ich denke schon. Wie du in der Einleitung erwähnt hast,
ist der Schweizer Aktienmarkt gegenüber den Märkten in den USA und Europa zurückgeblieben.
Da ist weiterhin Aufholpotential vorhanden.
Die Unternehmen schauen positiv in die Zukunft,
was für eine Ausweitung der Unternehmensgewinne spricht
sowie für eine positive Marktreaktion.
Welche Faktoren werden das Börsengeschehen in den nächsten Monaten bestimmen?
Aktuell sind es die Inflationserwartung und die Erwartung an die Zinsentwicklung in den USA,
die das Marktgeschehen beeinflussen.
Das haben wir im Mai gesehen: Kaum veränderten sich diese Erwartungen,
folgten Marktreaktionen sowohl nach oben als auch nach unten.
Weiterhin sind auch die Unternehmensgewinne wichtig:
Wie werden sie sich weiterentwickeln?
Dazu werden wir Mitte Juli mit der anlaufenden Berichtssaison
zum Halbjahr weitere Impulse erhalten.
Für die international zurückgebliebene Börsenentwicklung in der Schweiz
sind vor allem die drei Schwergewichte Nestlé, Novartis und Roche verantwortlich.
Bei allen dreien gibt es für diese Entwicklung unternehmensspezifische Gründe.
Bleiben diese Unternehmen auch in der zweiten Jahreshälfte die Nachzügler?
Nicht zwingend. Novartis konnte bereits mit den Zahlen zum 1. Quartal
die Erwartungen übertreffen.
Sie konnten zudem aufgrund des guten Geschäftsverlaufs
den Ausblick für das Gesamtjahr anheben.
Die entsprechende Marktreaktion war positiv.
Bei Roche braucht es etwas mehr für einen Umschwung,
insbesondere mehr Erfolg in der Forschungssparte
sowie eine bessere Gewinnentwicklung im Pharmabereich.
Sollte sich das akzentuieren, wäre auch eine positive Marktreaktion möglich.
Bei Nestlé sind die Quartalszahlen negativ ausgefallen.
Sie waren schwächer als erwartet,
weil das Volumen/Mix-Wachstum im negativen Bereich war.
Diesbezüglich konnte der CEO jedoch auch positive Impulse geben,
indem er bestärkte, dass sie ihre Wachstumsziele werden erreichen können.
Viele Unternehmen sagten im Rahmen der Quartalsresultate zu ihrem Ausblick,
dass sie nach dem ersten Halbjahr eine bessere 2. Jahreshälfte erwarten. Wie siehst du das?
Das sehe ich auch so.
Im Gespräch mit den Unternehmen bestätigen diese,
dass die Talsohle beim Lagerabbau schon durchschritten ist.
Das sah man auch bei Chemiewerten oder in der Industrie bei Geberit.
Ob sich der Trend nachhaltig festsetzen wird, muss sich noch zeigen.
Sind auch die Konjunktursignale positiv?
Ja, die sind grundsätzlich positiv zu werten.
Die US-Wirtschaft zeigt sich weiterhin sehr solide,
obwohl erste Bremsspuren im US-Arbeitsmarkt und in der Industrie zu beobachten sind.
Auch aus Europa kommen sehr positive Zeichen.
In Deutschland z.B. konnte die Binnenwirtschaft wieder eine verstärkte Nachfrage verzeichnen.
Positive Konjunktursignale, optimistische Ausblicke für das 2. Halbjahr.
Wieso profitieren die Aktien davon nicht schon stärker?
Man muss bedenken, dass die Börsenentwicklung seit Jahresanfang schon sehr gut war.
Normalerweise erreicht man das innerhalb eines ganzen Börsenjahres.
In den USA und in Europa konnten gewisse Indizes neue Allzeit-Höchststände erreichen.
Deshalb ist die Bewertung auch bereits sehr teuer.
Zudem sind die Zinsen weiterhin auf einem hohen Niveau,
d.h. Obligationen sich auch im Vergleich zu Aktien attraktiv.
Ist es jetzt auch Zeit, um sich auf zyklische Industrieunternehmen zu konzentrieren?
Das macht sicher Sinn, wenn man sich exponieren möchte.
Wenn man auf wirtschaftliche Erholung setzen möchte,
kann man in diesen Bereichen Titel zukaufen.
Welche Unternehmen stehen da im Vordergrund?
Von dieser ansteigenden Nachfrage können wohl in erster Linie
die Industriezulieferer und Logistiker profitieren.
Ich denke da an Kühne + Nagel oder Kardex,
im Industriebereich an SFS, im Chemiebereich an Clariant.
Wie siehst du die Chancen bei den Wachstumsunternehmen?
Auch in der Schweiz profitieren einige Unternehmen von den Milliardeninvestitionen in KI.
In der Schweiz profitieren von diesem Boom vor allem Halbleiterzulieferer.
Das sind VAT, Comet und Inficon.
Man hat bereits gesehen, dass der Halbleiterzyklus wieder langsam anzieht.
Die Bestelleingänge dieser drei Firmen sind stark gestiegen
und somit auch die Bewertung dieser Firmen.
Comet hat am stärksten profitiert,
weil sie im Bereich Memory Chips am stärksten exponiert sind.
Diese Speicherchips konnten eine starke Nachfrage verzeichnen.
Aus Qualitätssicht gefallen uns aber VAT und Inficon.
Abgesehen von den Halbleiterzulieferern
können auch andere Unternehmen vom KI-Boom profitieren?
Im weitesten Sinne könnte man ABB nennen.
Sie profitiert von der Elektrifizierung der Rechenzentren,
die es für den Aufbau der ganzen KI-Industrie braucht.
Andererseits sind die Unternehmen noch mehr auf der Anwenderseite tätig,
wo viel experimentiert wird.
Momentan ist sehr viel im Gang, auch bei Banken und Versicherungen,
die mit Chatbots interagieren und so die Kundenkontakte gestalten.
Bei diesen Unternehmen ist sehr viel Entwicklung und Forschung im Gang,
was aber deren Bewertung noch nicht beeinflusst.
Im 1. Halbjahr hat der Schweizer Franken
gegenüber dem Dollar und dem Euro stark verloren.
Profitieren Schweizer Unternehmen vom schwächeren Franken?
Grundsätzlich ist ein schwächerer CHF positiv für exportorientierte Unternehmen.
Ob sich der Trend weiter fortsetzt, muss sich noch weisen.
Wenn der Schweizer Franken auf dem Niveau wie im 1. Halbjahr bleibt,
könnte das im 2. Halbjahr aufgrund der guten Entwicklung für Rückenwind sorgen.
Wo siehst du die Wechselkurse bis Ende Jahr?
Sowohl den Euro als auch den US-Dollar
sehe ich gegenüber dem Franken per Ende Jahr schwächer.
D.h. ich gehe von einem stärkeren Schweizer Franken aus.
Dafür sprechen einerseits die Leitzinssenkungen,
die bis Ende Jahr von der EZB und von der FED folgen werden.
Diese werden die Zinsdifferenz zum CHF wieder schmälern.
Zusätzlich sehe ich die langfristigen Aufwärtstrend-Faktoren
für einen stärkeren CHF weiterhin intakt.
Dafür sprechen die politische Stabilität in der Schweiz,
und auch die robuste Wirtschaft und die vergleichsweise tiefe Inflation.
Vielen Dank für das Gespräch.
So viel für heute von uns für Sie.
Wir freuen uns, Sie nächsten Monat wieder zu begrüssen.