Die FED macht es richtig, sie sagt:
"Wir warten einmal ab und schauen, wie es sich entwickelt".
Wir haben keinen Grund, die Zinsen schnell zu senken.
Mit der Zinserwartung, die sich jetzt stark verschoben hat,
ist jetzt die Zinsendiskussion wieder in den Vordergrund gerückt
und wird wahrscheinlich wieder ein treibender Faktor.
Wenn man etwas an den Finanzmärkten verdienen will,
in den nächsten zwei-drei Jahren,
kommt man um ein solides Aktienportfolio nicht herum.
Und dort deutet halt einiges darauf hin,
dass es im zweiten Halbjahr doch eine Verbesserung geben könnte.
Gleichzeitig gibt es gewisse Branchen, wo man schon eine Verbesserung sieht,
Die grössten Aktienmärkte
haben in den letzten sechs Monaten 10 bis 20 % zugelegt.
Für den Auftrieb gesorgt haben nicht nur die grossen Technologieunternehmen,
sondern der breite Markt.
Allerdings hat die Dynamik in den letzten paar Wochen nachgelassen.
Ist das der gute Zeitpunkt, um die Strategie zu überdenken?
Das ist der Videotalk der St. Galler Kantonalbank im Mai 2024.
Ich freue mich, dass Sie mit dabei sind.
Mit meinen heutigen Gästen, Thomas Stucki, Chief Investment Officer,
und Matthias Müller, Fondsmanager Aktien,
möchte ich über die Perspektiven an den Aktienmärkten sprechen.
Mein Name ist Jan Gregor.
Thomas, die US-Konjunktur läuft überraschend gut,
und jetzt gibt es auch immer mehr positive Zeichen aus Europa,
die zum Beispiel für Deutschland eine Konjunkturerholung andeuten.
Das wären doch gute Rahmenbedingungen für die Aktienmärkte.
Ja, das ist so.
Die Aktienmärkte sind das Abbild der Weltwirtschaft.
Und wenn die Wirtschaft wächst,
gibt es mehr Möglichkeiten für die Unternehmen,
ihre Dienstleistungen und Produkte zu verkaufen,
und auch mehr Möglichkeiten, die Gewinne zu erhöhen,
was die Basis für einen guten Aktienmarkt ist.
Gleichzeitig bleibt vor allem die US-Inflation recht hoch.
Das hat einen Einfluss auf die Zinserwartungen.
Am Anfang des Jahres
meinte die Mehrheit der Expertinnen und Experten,
es würde dieses Jahr etwa sechs Zinssenkungen geben.
Aktuell ist der Konsens:
eins bis zwei Zinssenkungen.
Dabei gibt es aber viele,
die auch denken, es gebe überhaupt keine Zinssenkungen mehr.
Zu welchem Team gehörst du?
Das ist die andere Seite der Medaille. Wenn die Wirtschaft gut läuft,
gerade in Amerika, ist auch der Arbeitsmarkt gut.
Die Löhne steigen auch,
dann ist es schwierig, die Inflationsrate rasch herunterzubringen.
Darum jetzt die Diskussion.
Die FED macht es richtig, sie sagt:
"Wir warten einmal ab und schauen, wie es sich entwickelt".
Wir haben keinen Grund, die Zinsen schnell zu senken.
Man muss aber auch sehen,
die Zinsen in Amerika sind mit fast 5,5 % doch relativ hoch
und auf Dauer sind sie zu hoch, das heisst,
wenn nur die Anzeichen da sind, dass die Inflation weiter absinkt,
dann wird die FED die Zinsen senken, ich gehe davon aus.
Eins bis zwei Zinssenkungen in diesem Jahr.
Und im nächsten Jahr geht es weiter.
Das ist schon die richtige Herangehensweise für Herrn Powell.
Matthias, was ist aber für den Aktienmarkt wichtiger?
Die Zinsdiskussion oder die Frage nach dem Konjunkturverlauf?
Ja, interessanterweise ist die Zinsdiskussion fast ganz
aus der Diskussion bei den Aktienmärkten verschwunden.
Seit Jahresanfang sind die Zinsen in den USA stetig und stark angestiegen.
In den Aktienkursen hat man das wenig gesehen.
Auch die typischerweise wachstumssensitiven Werte,
wie zum Beispiel in der Techindustrie, wie Nvidia,
Amazon oder Microsoft,
sind gut weitergelaufen, haben nicht darauf reagiert.
Wir haben auf die Wirtschaftsentwicklung geschaut.
In den letzten zwei Wochen hat das Bild wieder angefangen zu drehen.
Wir haben von der Inflation gehört, die hartnäckig hoch bleibt.
Mit der Zinserwartung, die sich jetzt stark verschoben hat,
ist jetzt die Zinsendiskussion wieder in den Vordergrund gerückt
und wird wahrscheinlich wieder ein treibender Faktor.
Ist die Zinsdiskussion der einzige Grund
für die nachlassende Dynamik an den Aktienmärkten?
Sie ist sicher einer der Gründe.
Mit den steigenden Zinsen sind z.B. Obligationen wieder attraktiver geworden,
sie rentieren wieder besser im Vergleich zu den Aktien.
Das hat sicher Anleger dazu bewogen,
auch von Aktien auf Obligationen umzuschichten.
Dann hatten wir, wie du in der Einleitung erwähnt hast,
eine sehr gute Kursentwicklung, eigentlich seit ...
Ende Oktober 2023.
Also USA, Europa: über 20 % Kursperformance.
Es ist normal, dass Anleger Gewinne realisieren.
Der dritte Punkt ist die Gewinnentwicklung, Gewinnerwartungen.
Die Analysten erwarten für dieses Jahr ein deutliches Gewinnwachstum.
Auch schon im ersten Quartal erwartet man ein Wachstum.
Das wird auf die Probe gestellt mit den Quartalszahlen.
Da möchte man zuerst Klarheit haben,
bevor man weitere Aktien zukauft.
Thomas, siehst du mögliche positive Impulse für die Aktienmärkte?
Ja, Aktien sind nicht etwas, das man heute kauft,
morgen verkauft und übermorgen wieder kauft,
sondern es ist auch eine Grundinvestitionen im Portfolio.
Das sind die Rahmenbedingungen.
Wie wir es jetzt auch erwähnt haben, die Wirtschaft,
die tendenziell wieder stärker wächst,
die Zinsen ...
ein bisschen später, aber sie werden zurückkommen, in Amerika auch,
aber in Europa schon ab dem Sommer.
Die Schweizer Nationalbank hat die Zinsen schon gesenkt,
das ist ein gutes Umfeld.
Wenn man etwas an den Finanzmärkten verdienen will,
in den nächsten zwei-drei Jahren,
kommt man um ein solides Aktienportfolio nicht herum.
Seit dem Herbst haben wir sehr stark auf die Aktien gesetzt
in den Vermögensverwaltungsmandaten.
Wir haben jetzt auch nach dem starken Anstieg
ein bisschen Gewinn oben abgeschöpft, einige Aktien verkauft,
sind auf ein Gleichgewicht im Vergleich zur Anlagestrategie gegangen,
haben dort in den Technologieaktien in Amerika etwas Gewinne realisiert.
Aber wir haben im Schweizer Aktienmarkt, der aus unserer Sicht
ungerechtfertigterweise zurückgeblieben ist,
dort nichts verkauft.
Matthias,
im Moment berichten die Schweizer Unternehmen
zum ersten Quartal, du hast es angesprochen.
Es fällt auf, dass viele Ergebnisse durchwachsen sind,
aber die Unternehmen auf das zweite Halbjahr hinweisen
und dort auf eine Verbesserung der Geschäfte hinweisen.
Ist das mehr als das Prinzip Hoffnung?
Du hast recht, viele Unternehmen äussern sich eher vorsichtig,
wenn es um das Aktuelle
oder um das Umfeld in den nächsten Monaten geht.
Das hängt auch damit zusammen, dass viele Unternehmen,
zum Beispiel aus dem Industriebereich, gar nicht weit in die Zukunft sehen.
Ein Extrembeispiel ist Kühne+Nagel, die die Zahlen gebracht haben.
Sie sehen eigentlich typischerweise nur ein paar Wochen in die Zukunft
und verzichten ganz auf einen Ausblick fürs Jahr.
Unternehmen orientieren sich entsprechend mehr an den Kunden.
Was machen die Kunden? Wie ist die Stimmung?
Auch die vorlaufenden Indikatoren spielen dort hinein.
Und dort deutet halt einiges darauf hin,
dass es im zweiten Halbjahr doch eine Verbesserung geben könnte.
Gleichzeitig gibt es gewisse Branchen, wo man schon eine Verbesserung sieht,
beispielsweise die Halbleiterbranche, in der wieder stärker investiert wird.
Das konnten z.B. die Halbleiterzulieferer Inficon und U-blox
mit ihren Zahlen schon bestätigen.
Es ist bis zu einem gewissen Grad Hoffnung dabei,
wenn die Unternehmen von einem besseren zweiten Halbjahr reden, aber nicht nur.
Jetzt ist der Schweizer Franken in diesem ersten Quartal 2024
ungewöhnlich schwach gewesen.
Welchen Einfluss hatte das auf die Ergebnisse?
Bisher gibt es noch keinen positiven Einfluss für die Unternehmen.
Vielmehr ist es immer noch ein Gegenwind, das war bei Schindler der Fall.
Sie haben im ersten Quartal ca. 150 Millionen Franken Umsatz verloren,
das ist etwa 5 % des Umsatzes gewesen.
Auch unter anderen Unternehmen
zeigt sich ein ähnliches Bild.
Das hängt aber mit der Vergleichsbasis zusammen.
Wenn man das erste Halbjahr 2023 anschaut
vom Schweizer Franken im Vergleich zu den meisten anderen Währungen,
da war der Schweizer Franken etwas schwächer, als er es jetzt ist.
Das heisst, wir haben jetzt immer noch einen Gegenwind.
Im zweiten Halbjahr 2023 ist der Schweizer Franken viel stärker geworden.
Es bestehen Chancen, dass die Vergleichsbasis besser wird,
je nachdem, was die Währungen jetzt bis im zweiten Halbjahr machen,
dass dann der Gegenwind zu einem Rückenwind wird.
Thomas, Matthias hat die Frage gerade aufgeworfen:
Wie entwickelt sich der Schweizer Franken weiter?
Bleibt er so schwach und vor allem, was heisst das für die Aktienmärkte?
Dass der Franken billiger geworden ist,
hat mit der Schweizerischen Nationalbank zu tun,
die im letzten Dezember und Anfang des Jahres
immer wieder betont hat,
der Franken sei zu stark und sie wolle ihn schwächer sehen.
Im März wurden auch die Zinsen gesenkt.
Dieser Effekt läuft jetzt langsam aus.
Jetzt profitiert der US-Dollar noch von dieser Zinsdiskussion in Amerika.
Das wird noch ein bisschen weiter gehen.
Man geht davon aus, dass die Europäische Zentralbank die Zinsen im Juni senkt,
da dürfte der Euro eher ein bisschen anfälliger sein.
Am Ende dominieren trotzdem die Faktoren, die für einen starken Franken sprechen.
Die tiefere Inflation in der Schweiz.
Safe Haven, was vielleicht irgendwann in diesem Jahr wieder ein Thema wird.
Ich gehe davon aus, dass der Franken im zweiten Halbjahr
im Vergleich zum Euro sowie zum Dollar stärker wird,
insbesondere aber gegenüber dem Euro.
Matthias, in den letzten Wochen hat erneut die Analyseabdeckung
von Accelleron und Galderma aufgenommen,
beide mit einer positiven Einschätzung.
Was spricht für die Aktie?
Ja, Galderma ist ein Börsenneuling, ist erst im März
an der Schweizer Börse kotiert worden.
Galderma ist sehr fokussiert auf den Bereich Hautpflege,
ist dort aber in eigentlich allen Bereichen tätig,
von traditionellen Hautpflegeprodukten
über ästhetische Schönheitsprodukte, die man unter die Haut injiziert,
bis zu Hautmedikamenten.
In all diesen Bereichen ist das Wachstumspotential interessant,
getrieben von der steigenden Popularität von den Schönheitseingriffen,
oder vom steigenden Einkommen,
das wir in den Schwellenländern haben aufgrund der wachsenden Mittelschicht.
Das Wachstum wird sich auch umsatz- und gewinnmässig
bei Galderma sehr positiv auswirken in den nächsten paar Jahren
und da gehen wir davon aus, dass das auch dem Aktienkurs Rückenwind bringen wird.
Accelleron, das ist ein ganz anderer Fall, das ist ein Nischenunternehmen,
stellt Grossturbolader für Motoren her, für Verbrennungsmotoren,
vor allem zum Beispiel im Schiffsbereich.
Im Schiffsbereich werden Turbolader und Verbrennungsmotoren
noch länger ein Thema bleiben.
Da kann man nicht einfach auf Batterien
und Elektrotechnologie umstellen, einfach wegen des Gewichts der Batterien,
aber man probiert natürlich, die Motoren effizienter zu machen
und emissionsärmer zu betreiben
und mittelfristig auch mit erneuerbaren Treibstoffen.
Dort ist Accelleron sehr gut aufgestellt.
Das Geschäftsmodell ist speziell,
weil 75 % des Umsatzes
aus dem Servicegeschäft kommt,
weil man die grossen Turbolader regelmässig warten muss.
Und entsprechend hat das Unternehmen viel Cash zur Verfügung,
auch um Dividenden auszuzahlen, und ist bei uns auf der Dividendenliste.
Es gibt auch Unternehmen oder Aktien, die du im Auge hast,
wo du gerne investieren würdest,
aber zum Beispiel lieber abwarten willst, bis es eine Kurskorrektur gibt?
Ja, auf unserer Watchlist haben wir zyklisch aufgestellte Unternehmen
aus dem Industriebereich, die stark von der Wirtschaftsentwicklung abhängig sind.
Und die in Europa, wo das Umfeld noch nicht so gut ist,
im Moment noch eher leiden,
weil die Kunden die Lager abbauen.
Wir sehen noch keine klaren Indikatoren für eine Verbesserung.
Aber dort, wenn sich das Umfeld dann verbessert,
sodass diese Unternehmen einen starken Gewinnhebel haben,
wenn sich das Umfeld verbessert,
dort möchte ich zuerst mehr Indikatoren von den Unternehmen haben,
dass es wirklich besser wird.
Thomas, wir sprechen heute zwar über Aktien,
aber ich muss noch eine Frage zum Gold stellen.
Im April hat der Goldpreis 2400 Dollar pro Unze
geritzt, nicht ganz überschritten,
das ist 20 % höher als noch Anfang des Jahres.
Wird es nach diesem Rekord bald schon wieder den nächsten Rekordpreis geben?
Ja, wir haben dieses Jahr beim Gold wirklich etwas Besonderes gesehen.
Ja, "Gold Rush" ist vielleicht das richtige Wort,
mit Vernunft hat das nicht viel zu tun.
Es gibt viele Erklärungen, aber richtig überzeugt hat mich noch keine.
Es heisst, wegen der Inflation, aber sie war vor zwei Jahren höher.
Die Zentralbanken kaufen wegen der russischen Zentralbank,
der die Gelder blockiert worden sind,
aber das war auch vor zwei Jahren.
Wenn man dann nichts mehr weiss, dann kommen noch die Chinesen ins Spiel.
Es heisst, die Chinesen kaufen.
Warum auch immer.
Wenn etwas wie Gold
so schnell so stark steigt, hat das stark mit Spekulation zu tun.
Darum haben wir jetzt bei den Vermögensverwaltungmandaten,
wo wir auch Goldpositionen haben,
diese wie bei den Technologieaktien etwas reduziert,
um ein bisschen Gewinn abzuschöpfen.
Das ändert nichts daran,
dass Gold, wenn man es langfristig anschaut, als Sicherheitsfunktion
seinen Wert im Portfolio hat,
aber der Preis ist jetzt so schnell so stark gestiegen,
dass da eine Gegenbewegung eigentlich auf der Hand liegt.
Thomas, Matthias, vielen Dank für das Gespräch.
So viel für heute von uns für Sie.
Wir freuen uns, wenn Sie nächsten Monat wieder mit dabei sind.
Die grössten Aktienmärkte
haben in den letzten sechs Monaten 10 bis 20 % zugelegt.
Für den Auftrieb gesorgt haben nicht nur die grossen Technologieunternehmen,
sondern der breite Markt.
Allerdings hat die Dynamik in den letzten paar Wochen nachgelassen.
Ist das der gute Zeitpunkt, um die Strategie zu überdenken?
Das ist der Videotalk der St. Galler Kantonalbank im Mai 2024.
Ich freue mich, dass Sie mit dabei sind.
Mit meinen heutigen Gästen, Thomas Stucki, Chief Investment Officer,
und Matthias Müller, Fondsmanager Aktien,
möchte ich über die Perspektiven an den Aktienmärkten sprechen.
Mein Name ist Jan Gregor.
Thomas, die US-Konjunktur läuft überraschend gut,
und jetzt gibt es auch immer mehr positive Zeichen aus Europa,
die zum Beispiel für Deutschland eine Konjunkturerholung andeuten.
Das wären doch gute Rahmenbedingungen für die Aktienmärkte.
Ja, das ist so.
Die Aktienmärkte sind das Abbild der Weltwirtschaft.
Und wenn die Wirtschaft wächst,
gibt es mehr Möglichkeiten für die Unternehmen,
ihre Dienstleistungen und Produkte zu verkaufen,
und auch mehr Möglichkeiten, die Gewinne zu erhöhen,
was die Basis für einen guten Aktienmarkt ist.
Gleichzeitig bleibt vor allem die US-Inflation recht hoch.
Das hat einen Einfluss auf die Zinserwartungen.
Am Anfang des Jahres
meinte die Mehrheit der Expertinnen und Experten,
es würde dieses Jahr etwa sechs Zinssenkungen geben.
Aktuell ist der Konsens:
eins bis zwei Zinssenkungen.
Dabei gibt es aber viele,
die auch denken, es gebe überhaupt keine Zinssenkungen mehr.
Zu welchem Team gehörst du?
Das ist die andere Seite der Medaille. Wenn die Wirtschaft gut läuft,
gerade in Amerika, ist auch der Arbeitsmarkt gut.
Die Löhne steigen auch,
dann ist es schwierig, die Inflationsrate rasch herunterzubringen.
Darum jetzt die Diskussion.
Die FED macht es richtig, sie sagt:
"Wir warten einmal ab und schauen, wie es sich entwickelt".
Wir haben keinen Grund, die Zinsen schnell zu senken.
Man muss aber auch sehen,
die Zinsen in Amerika sind mit fast 5,5 % doch relativ hoch
und auf Dauer sind sie zu hoch, das heisst,
wenn nur die Anzeichen da sind, dass die Inflation weiter absinkt,
dann wird die FED die Zinsen senken, ich gehe davon aus.
Eins bis zwei Zinssenkungen in diesem Jahr.
Und im nächsten Jahr geht es weiter.
Das ist schon die richtige Herangehensweise für Herrn Powell.
Matthias, was ist aber für den Aktienmarkt wichtiger?
Die Zinsdiskussion oder die Frage nach dem Konjunkturverlauf?
Ja, interessanterweise ist die Zinsdiskussion fast ganz
aus der Diskussion bei den Aktienmärkten verschwunden.
Seit Jahresanfang sind die Zinsen in den USA stetig und stark angestiegen.
In den Aktienkursen hat man das wenig gesehen.
Auch die typischerweise wachstumssensitiven Werte,
wie zum Beispiel in der Techindustrie, wie Nvidia,
Amazon oder Microsoft,
sind gut weitergelaufen, haben nicht darauf reagiert.
Wir haben auf die Wirtschaftsentwicklung geschaut.
In den letzten zwei Wochen hat das Bild wieder angefangen zu drehen.
Wir haben von der Inflation gehört, die hartnäckig hoch bleibt.
Mit der Zinserwartung, die sich jetzt stark verschoben hat,
ist jetzt die Zinsendiskussion wieder in den Vordergrund gerückt
und wird wahrscheinlich wieder ein treibender Faktor.
Ist die Zinsdiskussion der einzige Grund
für die nachlassende Dynamik an den Aktienmärkten?
Sie ist sicher einer der Gründe.
Mit den steigenden Zinsen sind z.B. Obligationen wieder attraktiver geworden,
sie rentieren wieder besser im Vergleich zu den Aktien.
Das hat sicher Anleger dazu bewogen,
auch von Aktien auf Obligationen umzuschichten.
Dann hatten wir, wie du in der Einleitung erwähnt hast,
eine sehr gute Kursentwicklung, eigentlich seit ...
Ende Oktober 2023.
Also USA, Europa: über 20 % Kursperformance.
Es ist normal, dass Anleger Gewinne realisieren.
Der dritte Punkt ist die Gewinnentwicklung, Gewinnerwartungen.
Die Analysten erwarten für dieses Jahr ein deutliches Gewinnwachstum.
Auch schon im ersten Quartal erwartet man ein Wachstum.
Das wird auf die Probe gestellt mit den Quartalszahlen.
Da möchte man zuerst Klarheit haben,
bevor man weitere Aktien zukauft.
Thomas, siehst du mögliche positive Impulse für die Aktienmärkte?
Ja, Aktien sind nicht etwas, das man heute kauft,
morgen verkauft und übermorgen wieder kauft,
sondern es ist auch eine Grundinvestitionen im Portfolio.
Das sind die Rahmenbedingungen.
Wie wir es jetzt auch erwähnt haben, die Wirtschaft,
die tendenziell wieder stärker wächst,
die Zinsen ...
ein bisschen später, aber sie werden zurückkommen, in Amerika auch,
aber in Europa schon ab dem Sommer.
Die Schweizer Nationalbank hat die Zinsen schon gesenkt,
das ist ein gutes Umfeld.
Wenn man etwas an den Finanzmärkten verdienen will,
in den nächsten zwei-drei Jahren,
kommt man um ein solides Aktienportfolio nicht herum.
Seit dem Herbst haben wir sehr stark auf die Aktien gesetzt
in den Vermögensverwaltungsmandaten.
Wir haben jetzt auch nach dem starken Anstieg
ein bisschen Gewinn oben abgeschöpft, einige Aktien verkauft,
sind auf ein Gleichgewicht im Vergleich zur Anlagestrategie gegangen,
haben dort in den Technologieaktien in Amerika etwas Gewinne realisiert.
Aber wir haben im Schweizer Aktienmarkt, der aus unserer Sicht
ungerechtfertigterweise zurückgeblieben ist,
dort nichts verkauft.
Matthias,
im Moment berichten die Schweizer Unternehmen
zum ersten Quartal, du hast es angesprochen.
Es fällt auf, dass viele Ergebnisse durchwachsen sind,
aber die Unternehmen auf das zweite Halbjahr hinweisen
und dort auf eine Verbesserung der Geschäfte hinweisen.
Ist das mehr als das Prinzip Hoffnung?
Du hast recht, viele Unternehmen äussern sich eher vorsichtig,
wenn es um das Aktuelle
oder um das Umfeld in den nächsten Monaten geht.
Das hängt auch damit zusammen, dass viele Unternehmen,
zum Beispiel aus dem Industriebereich, gar nicht weit in die Zukunft sehen.
Ein Extrembeispiel ist Kühne+Nagel, die die Zahlen gebracht haben.
Sie sehen eigentlich typischerweise nur ein paar Wochen in die Zukunft
und verzichten ganz auf einen Ausblick fürs Jahr.
Unternehmen orientieren sich entsprechend mehr an den Kunden.
Was machen die Kunden? Wie ist die Stimmung?
Auch die vorlaufenden Indikatoren spielen dort hinein.
Und dort deutet halt einiges darauf hin,
dass es im zweiten Halbjahr doch eine Verbesserung geben könnte.
Gleichzeitig gibt es gewisse Branchen, wo man schon eine Verbesserung sieht,
beispielsweise die Halbleiterbranche, in der wieder stärker investiert wird.
Das konnten z.B. die Halbleiterzulieferer Inficon und U-blox
mit ihren Zahlen schon bestätigen.
Es ist bis zu einem gewissen Grad Hoffnung dabei,
wenn die Unternehmen von einem besseren zweiten Halbjahr reden, aber nicht nur.
Jetzt ist der Schweizer Franken in diesem ersten Quartal 2024
ungewöhnlich schwach gewesen.
Welchen Einfluss hatte das auf die Ergebnisse?
Bisher gibt es noch keinen positiven Einfluss für die Unternehmen.
Vielmehr ist es immer noch ein Gegenwind, das war bei Schindler der Fall.
Sie haben im ersten Quartal ca. 150 Millionen Franken Umsatz verloren,
das ist etwa 5 % des Umsatzes gewesen.
Auch unter anderen Unternehmen
zeigt sich ein ähnliches Bild.
Das hängt aber mit der Vergleichsbasis zusammen.
Wenn man das erste Halbjahr 2023 anschaut
vom Schweizer Franken im Vergleich zu den meisten anderen Währungen,
da war der Schweizer Franken etwas schwächer, als er es jetzt ist.
Das heisst, wir haben jetzt immer noch einen Gegenwind.
Im zweiten Halbjahr 2023 ist der Schweizer Franken viel stärker geworden.
Es bestehen Chancen, dass die Vergleichsbasis besser wird,
je nachdem, was die Währungen jetzt bis im zweiten Halbjahr machen,
dass dann der Gegenwind zu einem Rückenwind wird.
Thomas, Matthias hat die Frage gerade aufgeworfen:
Wie entwickelt sich der Schweizer Franken weiter?
Bleibt er so schwach und vor allem, was heisst das für die Aktienmärkte?
Dass der Franken billiger geworden ist,
hat mit der Schweizerischen Nationalbank zu tun,
die im letzten Dezember und Anfang des Jahres
immer wieder betont hat,
der Franken sei zu stark und sie wolle ihn schwächer sehen.
Im März wurden auch die Zinsen gesenkt.
Dieser Effekt läuft jetzt langsam aus.
Jetzt profitiert der US-Dollar noch von dieser Zinsdiskussion in Amerika.
Das wird noch ein bisschen weiter gehen.
Man geht davon aus, dass die Europäische Zentralbank die Zinsen im Juni senkt,
da dürfte der Euro eher ein bisschen anfälliger sein.
Am Ende dominieren trotzdem die Faktoren, die für einen starken Franken sprechen.
Die tiefere Inflation in der Schweiz.
Safe Haven, was vielleicht irgendwann in diesem Jahr wieder ein Thema wird.
Ich gehe davon aus, dass der Franken im zweiten Halbjahr
im Vergleich zum Euro sowie zum Dollar stärker wird,
insbesondere aber gegenüber dem Euro.
Matthias, in den letzten Wochen hat erneut die Analyseabdeckung
von Accelleron und Galderma aufgenommen,
beide mit einer positiven Einschätzung.
Was spricht für die Aktie?
Ja, Galderma ist ein Börsenneuling, ist erst im März
an der Schweizer Börse kotiert worden.
Galderma ist sehr fokussiert auf den Bereich Hautpflege,
ist dort aber in eigentlich allen Bereichen tätig,
von traditionellen Hautpflegeprodukten
über ästhetische Schönheitsprodukte, die man unter die Haut injiziert,
bis zu Hautmedikamenten.
In all diesen Bereichen ist das Wachstumspotential interessant,
getrieben von der steigenden Popularität von den Schönheitseingriffen,
oder vom steigenden Einkommen,
das wir in den Schwellenländern haben aufgrund der wachsenden Mittelschicht.
Das Wachstum wird sich auch umsatz- und gewinnmässig
bei Galderma sehr positiv auswirken in den nächsten paar Jahren
und da gehen wir davon aus, dass das auch dem Aktienkurs Rückenwind bringen wird.
Accelleron, das ist ein ganz anderer Fall, das ist ein Nischenunternehmen,
stellt Grossturbolader für Motoren her, für Verbrennungsmotoren,
vor allem zum Beispiel im Schiffsbereich.
Im Schiffsbereich werden Turbolader und Verbrennungsmotoren
noch länger ein Thema bleiben.
Da kann man nicht einfach auf Batterien
und Elektrotechnologie umstellen, einfach wegen des Gewichts der Batterien,
aber man probiert natürlich, die Motoren effizienter zu machen
und emissionsärmer zu betreiben
und mittelfristig auch mit erneuerbaren Treibstoffen.
Dort ist Accelleron sehr gut aufgestellt.
Das Geschäftsmodell ist speziell,
weil 75 % des Umsatzes
aus dem Servicegeschäft kommt,
weil man die grossen Turbolader regelmässig warten muss.
Und entsprechend hat das Unternehmen viel Cash zur Verfügung,
auch um Dividenden auszuzahlen, und ist bei uns auf der Dividendenliste.
Es gibt auch Unternehmen oder Aktien, die du im Auge hast,
wo du gerne investieren würdest,
aber zum Beispiel lieber abwarten willst, bis es eine Kurskorrektur gibt?
Ja, auf unserer Watchlist haben wir zyklisch aufgestellte Unternehmen
aus dem Industriebereich, die stark von der Wirtschaftsentwicklung abhängig sind.
Und die in Europa, wo das Umfeld noch nicht so gut ist,
im Moment noch eher leiden,
weil die Kunden die Lager abbauen.
Wir sehen noch keine klaren Indikatoren für eine Verbesserung.
Aber dort, wenn sich das Umfeld dann verbessert,
sodass diese Unternehmen einen starken Gewinnhebel haben,
wenn sich das Umfeld verbessert,
dort möchte ich zuerst mehr Indikatoren von den Unternehmen haben,
dass es wirklich besser wird.
Thomas, wir sprechen heute zwar über Aktien,
aber ich muss noch eine Frage zum Gold stellen.
Im April hat der Goldpreis 2400 Dollar pro Unze
geritzt, nicht ganz überschritten,
das ist 20 % höher als noch Anfang des Jahres.
Wird es nach diesem Rekord bald schon wieder den nächsten Rekordpreis geben?
Ja, wir haben dieses Jahr beim Gold wirklich etwas Besonderes gesehen.
Ja, "Gold Rush" ist vielleicht das richtige Wort,
mit Vernunft hat das nicht viel zu tun.
Es gibt viele Erklärungen, aber richtig überzeugt hat mich noch keine.
Es heisst, wegen der Inflation, aber sie war vor zwei Jahren höher.
Die Zentralbanken kaufen wegen der russischen Zentralbank,
der die Gelder blockiert worden sind,
aber das war auch vor zwei Jahren.
Wenn man dann nichts mehr weiss, dann kommen noch die Chinesen ins Spiel.
Es heisst, die Chinesen kaufen.
Warum auch immer.
Wenn etwas wie Gold
so schnell so stark steigt, hat das stark mit Spekulation zu tun.
Darum haben wir jetzt bei den Vermögensverwaltungmandaten,
wo wir auch Goldpositionen haben,
diese wie bei den Technologieaktien etwas reduziert,
um ein bisschen Gewinn abzuschöpfen.
Das ändert nichts daran,
dass Gold, wenn man es langfristig anschaut, als Sicherheitsfunktion
seinen Wert im Portfolio hat,
aber der Preis ist jetzt so schnell so stark gestiegen,
dass da eine Gegenbewegung eigentlich auf der Hand liegt.
Thomas, Matthias, vielen Dank für das Gespräch.
So viel für heute von uns für Sie.
Wir freuen uns, wenn Sie nächsten Monat wieder mit dabei sind.